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In der ersten Graphik werden die in Dollar gemessenen Handelsumsätze von Aktien zum Sozialprodukt der USA in Beziehung gesetzt. Wie zu sehen ist, sind die Umsätze in den 90er Jahren förmlich explodiert. Zur Zeit liegt das Volumen der gehandelten Aktien bei dem zweifachen der gesammten amerikanischen Wirtschaftsleistung, ein Wert, der selbst den historischen Rekord von 1929, dem Jahr des Crashs, in den Schatten stellt. Man beachte, das über Jahrzehnte hinweg das Volumen der gehandelten Aktien kaum das 0,2-fache der Wirtschaftsleistung erreichte. Ein derartig massiver Anstieg des Volumens unterstreicht das Außergewöhnliche der heutigen Situation, sowie eine extreme Instabilität des heutigen Marktes.

Die Advance-Decline Linie (Chart oben für die NASDAQ) sowie die cumulative Breite (Chart unten für die NYSE und NASDAQ zusammen) setzen die in einem Zeitraum gestiegenen zu den gefallenen Aktien in Beziehung. Steigt die Linie, nimmt die Zahl gestiegenen Aktien zu und umgekehrt.
Ein Aktienmarkt gilt dann als gesund, wenn der Aufschwung von immer mehr Aktien getragen wird, die entsprechenden Linien also steigen. Die Graphik für die NASDAQ zeigt jedoch eine stark fallende Advance-Decline Linie bei gleich gleichzeitig steigendem Aktienindex. Der Aufschwung wird also von immer weniger Aktien getragen, was als Warnsignal für eine bevorstehende Trendwende gilt.
Die untere Graphik zeigt eine Doppelspitze 1997/98. Aus der Sicht der Marktbreite lag hier der Gipfel des langjährigen Bullenmarktes und der Beginn einer Baisse für eine ständig größer werdende Zahl von Aktien. Neue Indexhöchststände Anfang 2000 wurden nur durch eine beispiellose Manie in einigen wenigen Aktien in bestimmten Marktsegmenten (Internet,Telekommunikation,Technologie) erzielt.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für den marktbreiten S&P 500 hat ein historisches Hoch erreicht. Von solchen Höhen kam es regelmäßig zu empfindlichen Rückschlägen.
Als astronomisch muß die Bewertung für die NASDAQ angesehen werden,selbst nach der empfindlichen Baisse seit Frühjahr 2000. Auch wenn die Schätzungen für diesen Index sich stark unterscheiden, so liegen die niedrigsten Angaben immer noch bei 60 bei einem Indexstand von etwas über 3000.

Noch nie brachten Aktien so wenig Erträge aus Dividenden wie heute. Um die 1,5% sind es zu Zeit beim marktbreiten S&P 500. Dies zeigt das heutige fast grenzenlose Vertrauen in weitere Kurszuwächse. Warum sollten Anleger sonst bereit sein, eine solch magere Ausschüttung gegenüber einer 4mal höheren und zudem sicheren Rendite bei Bonds hinzunehmen. Es gab durchaus längere historische Phasen, in denen die Dividendenrendite bei Aktien höher war als die Rendite von Bonds und dies mit dem höheren Risiko begründet wurde, das Aktien gegenüber Bonds beinhalten.
Auf jeden Fall signalisiert eine solch niedrige Dividendenrendite eine Übertreibungsphase des Marktes am Ende einer langjährigen Hausse.

Als besonders kritisch für den Zustand und die Stabilität eines Aktienmarktes muß gesehen werden, wenn der Kauf von Aktien zunehmend auf Kredit (margin dept) erfolgt. Man beachte in der obersten Graphik die Zunahme der Kredite vor dem Crash von 1987. Ohne Beispiel, zumindest nach 1929, ist aber die Zunahme in der zweiten Hälfte der 90er Jahre. Einer steilen Zunahme der Kredite um die Jahreswende 1999/2000 bis auf einen Betrag, der 2,5% des Sozialprodukts entspricht, folgte dann auch ein empfindlicher Rückschlag erst im Dow Jones und später der Einbruch an der NASDAQ. Die Zahl der auf Kredit gehaltenen Aktien ist jedoch weiter sehr hoch und die Lage ist keineswegs bereinigt.

Aktien kamen bei weiten Bevölkerungsschichten in den 90er Jahren stark in Mode. Angesichts der drei unteren Graphiken, welche die Anlage in Fonds darstellen, darf diese Aussage als eher vorsichtig angesehen werden, deuten sie doch mehr auf eine Manie hin. Die erste Graphik zeigt die Entwicklung des Gesamtvermögens der Fonds in Milliarden Dollar, die zweite Graphik, wieviel Prozent gemessen am US-Sozialprodukt das Vermögen der Fonds betrug und die letzte Graphik zeigt die Anzahl der Fonds. Alle Kurven zeigen seit Mitte der 90er Jahre eine Art exponentielles Wachstum, wie es für Spekulationsmanien üblich ist.

"The fate of the world economy is now totally dependent upon the stock market, whose growth is dependent upon about 50 stocks, half of which have never reported any earnings."

Paul Volker, former Federal Reserve Board Chairman

("Das Schicksal der Weltwirtschaft ist nun total vom
Aktienmarkt abhängig, dessen Wachstum von etwa
50 Aktien abhängt, von denen die Hälfte noch
nie Gewinne ausgewiesen hat.

Paul Volker, ehemaliger US-Notenbankpräsident)

Der Dow Jones,der bedeutendste Börsenindex der Welt, begann seinen laufenden Hausse-Zyklus im Jahr 1982 bei etwa 800 Punkten und verfünfzehnfachte sich seither. Man beachte die Beschleunigung des Anstiegs seit 1995, die den Index um 200% explodieren ließ. Ein erster sehr steiler Anstieg im Zyklus in den Jahren1986/87 endete im 87er Crash, der in diesem Chart jedoch nur als eine, wenn auch etwas scharfe Korrektur erscheint.
Selbst diese in Dauer (18 Jahre) und Umfang historisch einmalige Entwicklung eines Hausse-Zyklus wird von der NASDAQ noch weit in den Schatten gestellt. Dieser Index, in dem insbesondere die bedeutendsten Technologietitel gelistet sind, geriet ab Anfang 1999 förmlich außer Rand und Band und verdreifachte sich in einem Zeitraum von nur 15 Monaten.